铁牛配资源达研究报告：上半年GDP同比增长5.3%，经济持续复苏

　　来源：源达铁牛配资

　　投资要点

　　 资讯要闻

　　1．初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。

　　2． 7月14日，央行数据显示，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。6月末，广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。

　　3． 7月14日，海关总署数据显示，上半年，我国出口规模创历史同期新高，货物贸易出口总值首次突破13万亿元，同比增长7.2%；以美元计，出口增长5.9%，二季度增速明显回升，6月当月出口同比增速进一步加快。

　　4． 7月15日，国家统计局数据显示，2025年6月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降0.3%，同比下降1.4%，同比降幅整体继续收窄。

　　5． 7月16日，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋出席第三届链博会开幕式并致辞。他表示，中国的开源AI是推动全球进步的催化剂，让各国和各行业都有机会参与这一AI革命。

　　 市场概览

　　本周国内证券市场主要指数表现分化，其中创业板指铁牛配资涨幅最大为2.8%。申万一级行业中，通信行业涨幅最大为7.9%。

　　上半年国民经济稳中有进、稳中向好。进入下半年，宏观政策仍留有充足空间：财政端专项债与超长期特别国债的接力投放，将托底基建并撬动新兴产能；货币端在汇率压力趋缓、美联储政策转向的外部环境下，总量与结构性工具有望协同发力，进一步降低实体经济融资成本。叠加楼市去库存政策落地见效、居民收入预期改善，消费与地产链条的负反馈有望被打破；同时，海外库存周期见底叠加我国新能源、高端装备等产业的全球竞争力提升，出口仍具韧性。综合来看，内需回暖与外需平稳共振，下半年经济增速有望较上半年小幅抬升，全年实现既定目标可期。

　　 投资建议

　　1）发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创类公司有望超额收益，建议关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业：国产AI、深海科技、人形机器人等。2）随着经济和社会的发展，消费者的关注点从物质占有转向精神满足，开始重视非物质层面的价值。建议关注具备悦己属性和提供情绪价值的新消费行业。3）我国创新药的国际竞争力显著提升，有望持续扩大海外市场份额，创新药出海进程提速将为中国医药生物企业带来业绩增量，建议关注创新药板块的投资机会。4）2024年底以来，政府和业界越发重视“反内卷”，建议聚焦政策驱动的供给侧出清、技术壁垒突破及全球化布局龙头企业。5）红利资产由于其稳定的高股息和低估值属性，在配置性价比上可能占有一定的优势，建议关注高股息率的行业。6）当前地缘政治紧张局势不断、特朗普重返白宫引发的全球贸易紧张关系加剧，建议关注黄金、铜、稀土等有色金属的投资机会。。

　　 风险提示

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

国家统计局：上半年GDP达660536亿元，同比增长5.3%

　　国家统计局7月15日表示，上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，有效实施更加积极有为的宏观政策，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。

　　初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。

　　图1：我国GDP情况

　　资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所

上半年人民币贷款增12.9万亿，6月末M2同比增8.3%

　　央行7月14日发布数据显示，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。6月末，广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。

　　图2：6月金融数据情况

　　资料来源：中国人民银行，源达信息证券研究所

前6月新增社融22.83万亿元

　　央行7月14日发布数据显示，初步统计，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少638亿元，同比多减558亿元；委托贷款减少513亿元，同比少减404亿元；信托贷款增加1443亿元，同比少增1655亿元；未贴现的银行承兑汇票减少557亿元，同比少减1808亿元；企业债券净融资1.15万亿元，同比少2562亿元；政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元；非金融企业境内股票融资1707亿元，同比多493亿元。

　　初步统计，2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为265.22万亿元，同比增长7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.22万亿元，同比下降26.6%；委托贷款余额为11.18万亿元，同比持平；信托贷款余额为4.45万亿元，同比增长5.5%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.08万亿元，同比下降7.4%；企业债券余额为33.13万亿元，同比增长3.5%；政府债券余额为88.74万亿元，同比增长21.3%；非金融企业境内股票余额为11.89万亿元，同比增长2.9%。

　　从结构看，6月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.6%，同比低1.2个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.6%，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1%，同比低0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比低0.1个百分点；企业债券余额占比7.7%，同比低0.4个百分点；政府债券余额占比20.6%，同比高2.1个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点。

　　图3：6月社融存量数据情况

　　资料来源：中国人民银行，源达信息证券研究所

海关总署：上半年我国货物出口按人民币计同比增长7.2%

　　上半年，我国出口规模创历史同期新高，货物贸易出口总值首次突破13万亿元，同比增长7.2%；以美元计，出口增长5.9%，二季度增速明显回升，6月当月出口同比增速进一步加快。出口结构持续优化，机电产品出口增长9.5%，占出口总值的六成，其中集成电路、汽车、高端装备、绿色低碳“新三样”等新兴产品表现突出，集成电路出口额创历史新高。从市场看，对共建“一带一路”国家出口增长稳健，占出口比重过半；对东盟、非洲、中亚等新兴市场出口实现两位数增长，传统欧美市场则受地缘政治及关税影响有所下滑。

　　展望后续，下半年我国出口面临一定的挑战，特别是来自美国关税政策的不确定性。然而，中国出口的适应力和韧性，以及政策支持和市场多元化的努力，有望缓解部分压力，并推动出口结构的优化和转型。

　　图4：我国出口情况

　　资料来源：海关总署，源达信息证券研究所

国家统计局：6月份各线城市商品住宅销售价格同比降幅整体继续收窄

　　各线城市商品住宅销售价格同比降幅整体继续收窄。6月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.3个百分点。其中，上海上涨6.0%，北京、广州和深圳分别下降4.1%、5.1%和2.5%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降3.0%和4.6%，降幅分别收窄0.5个和0.3个百分点。6月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降3.0%，降幅比上月扩大0.3个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.8%、1.3%、5.9%和2.8%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.8%和6.7%，降幅分别收窄0.3个和0.2个百分点。

　　各线城市商品住宅销售价格环比下降。6月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，上海上涨0.4%，北京、广州和深圳分别下降0.3%、0.5%和0.6%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%铁牛配资，降幅均与上月相同。6月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅与上月相同。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.0%、0.7%、0.7%和0.5%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.6%，降幅均扩大0.1个百分点。

　　图5：2025年6月70个大中城市新建商品住宅销售价格指数

　　资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所

　　图6：2025年6月70个大中城市二手住宅销售价格指数

　　资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所

黄仁勋：中国的开源AI是推动全球进步的催化剂

　　7月16日，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋出席第三届链博会开幕式并致辞，开启他的首次链博会之行。

　　他表示，中国的开源AI是推动全球进步的催化剂，让各国和各行业都有机会参与这一AI革命。今天AI也是我们的基础设施，就像是电一样，以及过去的互联网一样，AI也在重塑供应链，彻底改变我们的生产与物流方式。在他看来，AI的下一波浪潮将是机器人系统，它具备推理与执行能力，并且能够理解物理世界，在未来十年中，工厂将由软件和AI驱动，协调人机协作的机器人团队，生产由AI所主导的智能产品。

　　二、市场概览

　　1．主要指数表现

　　本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为0.2%、1．7%、2．8%、0．5%、-0．5%、0.9%、1.2%、1．1%、3.0%。

　　表1：主要指数涨跌幅

代码	名称	周涨跌幅	月涨跌幅	年初至今涨跌幅	PE TTM	五年估值百分位
000001.SH	上证指数	0.2%	2.1%	4.9%	15	88.4%
399001.SZ	深证成指	1.7%	3.9%	4.4%	28	69.5%
399006.SZ	创业板指	2.8%	5.4%	6.0%	34	39.8%
000300.SH	沪深300	0.5%	2.5%	2.5%	13	73.0%
000016.SH	上证50	-0.5%	1.2%	2.2%	11	79.0%
000905.SH	中证500	0.9%	2.8%	6.2%	30	94.0%
000852.SH	中证1000	1.2%	2.8%	9.7%	40	84.1%
000688.SH	科创50	1.1%	0.2%	1.7%	139	98.6%
000698.SH	科创100	3.0%	3.0%	17.0%	238	66.4%